さて、「相場の基本」シリーズ。まずは板の話から解説しているがその続きだ。
Translation of "最も高い価格" in English
私たちは、教育を通じて、私たちの人々の発展へのコミットメントとしてだけではなく、これをやっています， 戦ったし、我々が今日楽しんでいる自由を享受するために私たちのために、最も高い価格を支払ったすべての私たちの若い革命家の思い出として. 入札のリストShangaan儀式はじめツォンガ多様な人々であります， 一般Shangaan含みます， Thonga， トンガ， そしていくつかの小さな民族グループ.
We are doing this not only as commitment to the development of our people through education, but also as a remembrance of all our young revolutionaries who fought and paid the highest price for us to enjoy the freedom that we are enjoying today.List of tendersShangaan Traditional Ceremony Introduction The Tsonga are a diverse people, generally including the Shangaan, Thonga, Tonga, and several smaller ethnic groups.
When reporting the price of Securities for which an offer for sales or purchase is made as prescribed in Article 67-18, item (viii) of the Act, the lowest price among the issues of said Securities for which an offer for 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく sales is made shall be reported, and the highest price among issues of said Securities for which an offer for purchase is made shall 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく be reported.
that an order for the Purchase of the Listed or Over-the-Counter 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく Traded Share Certificates shall not be made at a limit price that exceeds the highest price of that day's Published Prices which have been published by the time on that day when said order is to be made, and that the Issuing Company shall make the order at the limit price not exceeding the price published by a Financial 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく Instruments Exchange as the lowest ask price published by a Market Maker (hereinafter referred to as the "Lowest Ask Price" in this item) and shall not make an order at the Lowest Ask Price repeatedly and continuously when the Lowest Ask Price has risen immediately after such order;
The 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく principle of supply and demand is the principle of prioritizing price (buyers aim for the lowest price while sellers aim for the highest price, limit orders have a designated price, market orders do not have a designated price) and the principle of prioritizing time (orders that were placed first are prioritized over other orders for the same price).The Company may trade with our customers with the intent of providing liquidity.
If there are two or more Participants who offered the highest bid price, the Company shall choose one successful bidder in a random drawing.
Calculation: To calculate Market Facilitation Index you need to subtract the lowest bar price from the highest bar price and divide it by the volume.
If your Price List has more than one price defined for a UOM for which the Primary check box is selected, then the price list UOM 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく with the highest precedence is used.
The Company will open bids after the closing of bidding. The Participant who offers the highest bid price among the validly submitted bids shall be the successful bidder.
According to 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく this set some customers have a set containing only Price List A. Other customers have both price lists A and B. When the customer views a product, the system examines the price lists in the set and 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく displays the price from the price list with the highest priority.
At the highest end (in terms of price), it operates the Chrome Hearts brand of silver accessories and leather goods.In the second-highest price range in the trend segment, it has two brands: UNITED ARROWS, and BEAUTY&YOUTH UNITED ARROWS.
The term "Highest Price in the Two Weeks After the Disclosure of the Material Fact About the Business" as used in paragraph (1), item (i), sub-item (a) means the highest of the high prices as prescribed in Article 67-19 or Article 130 on each day in the period from the day on which a material fact about business which 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく is provided for in Article 166, paragraph (1) is disclosed until two weeks have elapsed since it was disclosed (if there is no such highest price, this means the amount specified by Cabinet Office Ordinance as being equivalent to it; the highest price on the day on which the 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく material fact is disclosed is the amount specified by Cabinet Office Ordinance).価格優先原則 かかくゆうせんげんそく
Furthermore, you'll be able to see the highest and lowest prices in a given period, as well as the opening and closing price.
an order for the Purchase, etc. of Listed or Over-the-Counter Traded Share Certificates made after the time of publication of the trading price at the opening of a trading session of a given day on a Financial Instruments Exchange pursuant to the rules specified by the Financial Instruments Exchange shall not be an order made at a limit price that exceeds 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく the highest price of the trading prices published by the time said 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく order is to be made on such a given day (meaning the trading price pertaining to the Listed or Over-the-Counter Traded Share Certificates at a Financial Instruments Exchange Market published on the Financial Instruments Exchange; hereinafter referred to as the "Published Price" in this item and item (iii) of 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく the following Article), and an order at the limit price that exceeds the latest Published Price (in cases where a quotation price is published as provided by the Financial Instruments Exchange, such a quotation price) is not 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく to be made repeatedly and continuously;
Price calculated by a reasonable method based on the highest price (meaning highest price prescribed in Article 67-19 of the Act or Article 130 of the Act, and in cases where there is no such price, the highest price among the indicative price quotations publicized by a Financial Instruments Exchange or an Authorized Financial Instruments Firms Association; hereinafter the same shall apply in this Chapter) of Securities, etc. listed on a Financial Instruments Exchange, Over-the-Counter Traded Securities or Tradable Securities publicized by a Financial Instruments Exchange or an Authorized Financial Instruments Firms Association pertaining to the Act of Violation
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取引価格を重視する個人投資家にも、最良価格の取引機会を
国内の上場株式の約10%は、取引所を経由せずにPTS（私設取引システム）で取引されています。PTSでは、東京証券取引所（以下、「東証」）よりも小さいスプレッドの気配（最良の売り気配と最良の買い気配の差）が提示されている可能性があり、PTSを利用することで、東証よりも有利な価格での取引を実現することができます。ほとんどの証券会社は機関投資家の注文執行のためにPTSに接続している一方、個人投資家の注文執行においては、一部のネット証券を中心にPTSへの接続が進んでいるにとどまります。つまり、多くの証券会社では、個人投資家の注文については、東証よりも有利な価格がPTSにありながらも、PTSと接続していないため、その価格での執行機会を提供していません。
今年1月に金融庁より公表された「最良執行方針」に関する規制の見直しは、個人投資家の取引の利便性の向上が期待できる法改正です。個人投資家に対しても「価格優先」の執行を求めており、「価格優先」の執行をしない場合は、その理由を最良執行方針に明記することが義務付けられます。実質的には、PTSへの接続を求めています。
取引所とPTSに接続した場合、証券会社は、取引所とPTSで提示されている価格を比較した上で、個人投資家の注文を、より有利な価格を提示する取引施設に回送することになります。この価格比較は、瞬時に行わなければならないため、システムを使うことが必要です。このシステムは「SOR（スマート・オーダー・ルーティング）」と呼ばれます。
上図の「改正前」は、証券会社が取引所にしか接続していないため、個人投資家の買い注文は、1,000円で約定します。これに対して、上図の「改正後」は、証券会社が、取引所とPTSに接続して価格を比較するので、最も安いPTS Bの998円で約定します。このように、取引所とPTSの気配を比較し、最良価格での約定が期待できるようになります。
ところで、個人投資家は、このような最良価格での約定を証券会社に求めているのでしょうか。また、それを可能とするための制度である「最良執行方針」や、そのためのシステムである「SOR」は、どの程度、個人投資家に浸透しているのでしょうか。
ジャパンネクスト証券株式会社（本社：東京都港区、代表取締役CEO： 山田正勝、以下「当社」）は、これらの点を明らかにするために、2021年11月末に株式投資経験のある個人投資家 1,000名を対象に、株式投資に関する意識調査を実施しました。
その結果、個人投資家の70%以上が、「手数料を含めた取引価格」を最も重視していることが明らかになり、証券会社がPTSに接続し、最良価格での約定機会を提供することを望んでいることが確認できました。また、最も重視する有利な取引価格に繋がる「SOR」や、証券会社が定める「最良執行方針」についての認知度は全体的に低いことがわかりました。なお、詳しい調査結果は別紙をご参照ください。
これを受け、PTS（私設取引システム）を運営する当社は、個人投資家を含む、全ての投資家の取引の利便性に貢献できるよう尽力し、株式投資への認知度や関心度の向上に繋がる情報も発信して参ります。
「SOR（Smart Order Routing: スマート・オーダー・ルーティング）」
価格比較に基づく取引を実現するシステムで、複数の取引施設から最良の価格を提示する取引施設を自動的に選択し、売買注文が執行されます。
証券会社によって異なる注文執行ルールが設定されており、価格を検索する取引施設の数や順番も異なります。検索した価格が全ての取引施設で同値だった場合は、注文を複数の取引施設に順次回送する方式や、注文を分割し複数の取引施設に同時に発注する方式が考えられます。
個人投資家の注文にも「SOR」を導入しているネット証券では、取引所以外の取引施設の気配値も検索して価格比較に基づき、注文が執行されています。そうしたネット証券の「最良執行方針」には、「SOR」注文、および取引所に加えて「PTS」や「ダークプール」にも注文が回送される点について説明がされています。
- ジャパンネクスト証券株式会社代表取締役CEO山田より
ジャパンネクスト証券 会社概要
会社名 ：ジャパンネクスト証券株式会社
設立日 ：2006年11月8日
代表者 ：山田 正勝
所在地 ：〒106-0032 東京都港区六本木3-1-1 ティーキューブ六本木
資本金 ：14億円
証券業登録と認可：2007年3月 証券業登録
2007年6月 PTS (私設取引システム) 運用業務に係る認可
2007年9月 金融商品取引法に基づく金融商品取引業者PTS
(私設取引システム)としての登録
関東財務局長（金商）第４５号
加入協会 ：日本証券業協会 (JSDA) / 日本投資者保護基金 (JIPF)
事業内容 ：PTS (私設取引システム) の運営、コロケーション・データセンターサービス、
マーケット・データの提供、ソフトウェアの開発
個人投資家の株式投資に関する意識調査
対象： 株式投資経験のある個人投資家 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく 1,000名
（10,000名を対象に20歳以上の株式投資経験者1,000名をスクリーニング）
方法： 最大10問の設問に回答するアンケートをオンラインで実施
期間： 2021年11月8日 ~ 同11月10日
調査背景
意識調査結果
本調査の結果、個人投資家の70%以上が、「手数料を含めた取引価格」を最も重視していることが明らかになりました。しかし、より良い取引価格に繋がる「SOR」や「最良執行方針」についての認知度は全体的に低いことがわかりました。詳しい調査結果は1から4をご参照ください。
設問4では、小問aとして、「SOR」について知っていると回答した約30% (304名) の方を対象に、株取引に利用している証券会社が「SOR」を導入しているか質問したところ、約半数の51.3% (156名) の方が「はい」と回答しました。
そして、小問aで「はい」と回答した方のうち、約77% (120名) は「SOR注文」を利用したことがあると回答しており（小問b参照）、調査参加者全体でみると、約10%が「SOR」について認識し、利用していることが判明しました。
他方、小問aで利用している証券会社が「SOR」を導入していないか、わからないと回答した約48% (148名) の個人投資家のうち、「SOR」の導入を希望する方の割合は約37％ (312名) にとどまり、SORの導入について「どちらでもいい」と回答された方は約52% (440名) 、SORを導入して欲しいと「思わない」と回答された方が約11% (92名) となりました（小問c参照）。
「トレーディング業務基礎（バイサイド編 第四回）」
1) 決済の仕方による分類 （リテールの世界では良くある分類）
■普通取引 約定日(契約の成立した日)から約定日を含んで４営業日目に、現金と株券の受け渡しが行なわれる取引のことで、中心となっている取引形態です。更に、実物取引と信用取引に区別されます。 ※通常、トレーディング業務で主体となるのも、普通取引です。 ■当日決済取引 売った株券の代金や買った株券が今すぐ必要な場合や、間違った売買契約を解消するために行なわれる約定日に決済を行う取引のことです。
クロス取引のみがその対象となります。原則、午前中の取引（前場）の場合は午後に、午後の取引の場合（後場）は翌日の朝の受け渡しになります。 ■特約日決済取引 売買が成立した日から１５日以内の指定した日に、決済を行なう取引です。現在ではほとんど利用されていません。 ■発行日取引 まだ発行されていない増資新株の権利を売買するための取引で、新株を取得できる権利を有する投資家が、実際に新株券を取得するまでの期間の株価変動リスクを回避する為に、新株券の未発行段階で売買を行う取引です。
取引所が発行会社の申請で承諾し、取引期間や決済日を決定します。権利落日から保管振替機構における新株式の新規記録日の３営業日前まで取引され、決済は売買の約定日に関わらず発行日決済取引の取引期間の最終日から起算して4日目の日に一括して行われます。
また、同一銘柄について売付株数と買付株数が同数となっている部分は、損益金の授受による決済を行うことが出来ます。 ※権利落ち： 権利付最終日が過ぎ、株式分割や新株引き受けの権利、配当を受け取る権利がなくなることを言います。理論的に権利がなくなった分だけ株価が下がります。 例) 1000株から1500株への株式分割の場合、権利付きの最終株価が300円とすると、権利落ち後の理論株価は、（300円×1000株 ＋0円×500株 ） ÷ 1500株＝200円となります。つまり、前：300×1000 ＝ 後：200×1500 で権利落ち前後では、理論価格は等しくなります。 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく 2)委託・自己取引による分類（ホールセールのトレード業務で重要となる分類）
■委託取引（エージェンシー取引） オークション方式で東証や大証といった市場で執行される取引です。
エージェンシー取引は、取引の形態から個別銘柄取引所取引と複数銘柄一括取引（バスケット取引）に区別する事が出来ます。
手数料自由化以後、機関投資家による手数料計算の要求は固有化・詳細化し、個別機関投資家毎に異なる手数料計算を行う事が増えて来たため、対応する証券会社のポストトレード業務システムも複雑化しています。（取引の執行形態別に異なる料率を用いる場合も増えています。・・・次回に詳細を記述します） ※オークション方式： 価格優先原則、時間優先原則のルールに基づき、 売り注文と買い注文の条件を摺り合わせて次々と約定させていく売買成立方法のことです。 ■自己取引（プリンシパル取引）・・・機関投資家のみ利用可能な取引 エージェンシー取引が市場通じて広い範囲で取引されるのに対して、プリンシパル取引は、機関投資家と証券会社が一対一の相対で実施される取引です。
証券会社は自己（証券会社の自身の資産・勘定）で保持している玉（ポジション）や貸借可能な玉をベースに機関投資家との取引を行います。
プリンシパル取引は、値段・コストの観点から、大きく「決め取引」と「保証取引」に分かれます。概略で言うと、決め取引は、約定値段を決める取引で、保証取引は手数料を保証する取引です。 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく
又、エージェンシー取引と同様に、取引の形態から、個別銘柄の取引とバスケット取引に区別する事が出来ますが、取引所内外、立会内外の区分けを加味すると以下の様に区分けできます。
●個別銘柄クロス取引（取引所立会外）
●個別銘柄店頭取引（取引所外取引）
●バスケット取引（取引所立会外）
●バスケット取引（店頭取引=取引所外取引）
プリンシパル取引に掛かるコストは、取引の都度に、機関投資家（バイサイドトレーダー）と証券会社（セルサイドトレーダー）との交渉によって決定する事が殆んどです。 例)機関投資家がプリンシパル取引を行う場合 (1)複数の証券会社に取引対象の銘柄（通常バスケットか／ロットが大きいか）と
数量、参照価格を伝える。 （固有の証券会社決め打ちの場合もある）
(2)各証券会社は、自己玉の在庫調整にかかるコストと、取引に関わる手数料を
参照価格に乗せて約定金額を提示する。（決め取引の場合）
(3)機関投資家は、提示された約定金額と証券会社の実績・実力を鑑みて、
証券会社を決定し、プリンシパル取引を行う。
※プリンシパル取引にかかるコスト ＝ 約定金額 － 参照価格 ※参照価格： 約定価格の基準となる価格で、一般には、直前の主市場・優先市場における価格とする場合が多い。プリンシパル取引が良く行われるランチタイム取引の場合は、前場終値が参照価格となる。 ■エージェンシー取引とプリンシパル取引の比較 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく プリンシパル取引のメリット・利用理由には以下の事項があげることが出来ます。
(1)大量の売買でマーケットインパクトリスクを回避できる。
(2)売り買いのリバランスを一時点の値段を基準にして行うことができる。
(3)取引所の取引時間外に売り取引を行うことができる。
(4)流動性の低い銘柄を短期間で売買できる。 ・・・ 等など
又、一般的にはエージェンシー取引より、プリンシパル取引の方が手数料が低い場合が多いとされています。但し、エージェンシー取引の方が、透明性が高く、実際の取引ではロットの大きな売買や、バスケット取引に対しても買付平均単価が低減する場合や売却平均単価が高騰する場合もあります。
特に腕の良い、セルサイドトレーダーに「計らい」で注文をだした場合には、エージェンシー取引の方が有利になる可能性が高まります。
市況、相場を見つつ、どちらの取引を適切に利用するかの判断もバイサイドトレーディングの大事なポイントと言えると思います。 ※計らい：（計らい注文） 一定の値幅をもたせた売買注文で、その範囲内でセルサイドトレーダーに裁量を持たせて行う取引です。 ロットが大きな取引ではトレーダーの腕の差が出やすくなります。
小次郎レポート
★【小次郎講師】★
さて、「相場の基本」シリーズ。まずは板の話から解説しているがその続きだ。
【１、板寄せとザラバ】
【板寄せとザラバ】
・板寄せ・・・始値と終値を決めるときに使う
たくさんの注文をあらかじめ集め、その中で一番多数が成立するひとつの価格を決める手法 価格優先原則 かかくゆうせんげんそく
・ザラバ・・・場中に価格を決める手法
注文時間順にひとつひとつ市場に注文を出し、成立・未成立を決めていく
【価格優先の原則】
・成行注文は指値注文より優先される
・指値が低い売り注文は高い売り注文より優先される
・指値が高い買い注文は低い買い注文より優先される
【時間優先の原則】
・同じ指値注文だったら注文受付時間が早いものが優先される
小次郎レポート
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- ・最終的な投資判断は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。
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・くりっく株365・くりっく365ではマーケットメイク方式を採用しており、表示する売付価格と買付価格に差があります。くりっく365の証拠金額は、レバレッジ25倍上限付きHV方式で計算されており、くりっく株365の証拠金額はリスクに応じて算定される方式を採用しているためレバレッジ比率は一定ではありません。最新の証拠金額は「証拠金基準額（くりっく365・くりっく株365）」よりご確認ください。
・くりっく株365・くりっく365では注文が成立した際に手数料が掛かります。手数料の額はお取引口座の内容や銘柄により異なり、くりっく株365では1枚あたり最大で4,400円（税込）、くりっく365の通常銘柄では1枚あたり最大1,100円（税込）、くりっく365のラージ銘柄では1枚あたり最大で11,000円（税込）です。詳しくは「サービス内容と手数料（くりっく365・くりっく株365）」をご確認ください。
| 金融商品取引業者 | 関東財務局長(金商)第1614号 |
|---|---|
| 商品先物取引業者 | 農林水産省指令28食産第3988号 |
| 経済産業省20161108商第10号 |
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